czy możecie mi sprawdzić i wypełnić braki, których nie wiedziałam jak wypełnić, tak żeby chociaż trochę dało się zrozumieć ten tekst?
2. Ten rozpowszechniony globalny kryzys finansowy był poprzedzony i spowodowany przez przegrzanie świata ekonomi , który poprowadzony , między innymi , do rozwinięcia i będącego następstwa pęknięć assets bubbles ( zobaczyć e.g. Roach , 2009). pozycje 1-3 objaśniają trzy najważniejsze assets bubbles z których który wyniknął a buildup in:
1. mieszkaniowy i komercyjny rynek nieruchomości w stanach zjednoczonych i Europejskich krajach takich jak Irlandia UK , Islandia , Hiszpania , Grecja i Bałtycki kraje
2. giełda w stanach zjednoczonych i na całym świecie
3. globalnych rynkach począwszy od ropy naftowej, a następnie metale, rolnictwo towarów i produktów spożywczych .
Dokładny termin i dynamikę budowania a następnie pęknięcia poszczególnych bubles nie były takie same. Na przykład , podczas mieszkaniowy i rynek giełdowy bubbles miał już wejść nagle 2007, bubbles projekt kontynuowany by zostać zakończony przed 2008, jako wchłanianie zdolność przedsiębiorstwa do terminowego regulowania płatności
Co pozwoliło Orlowskiemu (2008) zasugerować fenomen “wandering asset bubble”. Ostatecznie , jednakże , wszystkie bubbles pękły.
3.Kiedy jeden zrobił krok do tyłu i próbował zidentyfikować czynniki odpowiedzialne za globalne ........(?) w środku 2000r ( i dlatego następny kryzys) najwyższe rozmieszczenie polityki walutowej amerykańskiego Fed i innych ważnych banków centralnych (szczególnie bank w Japonii) będą pamiętać.........(?) zaczynając od środka lat 90 większość centralnych banków w rozwijający się świecie, które korzystały z rekordowo niskich inflacji i niskich oczekiwań inflacyjnych, zawracały do bardziej intensywniejszych opcji i nakazywały unikania najmniejszego ryzyka do recesji.
4. W rezultacie fed intensywniej zmniejszał swoja stawkę procentowa trzy razy w ciągu ostatnich 10 lat zaczynając z serią kryzysów powstających rynków, (meksyk, Azja....) który spowodował kłopoty ztcm w USA pod koniec 1998r. pociągną za sobą drastyczne ciecia stopy procentowej na przełomie 2[tel](które były obniżone do 1%) które spowodował................... i .............(?) ataków terrorystycznych. w obu sytuacjach fed zapewnił pomoc instytucjom finansowym w opałach, pomagając i ograniczając niebezpieczeństwo recesji w USA, kiedy w tym samy czasie zaopatrywanie globalnej gospodarki rosło. za 3 interwencja trafia się w prąd kryzysu(pod koniec2007 i na poczatek2008) federalne finansowanie stawki było zmniejszane z 5,25% do 2% w ciągu kilku miesięcy i dalej zmniejszane do rekordowo niskiej 0,15% w grudniu 2008.
5. w obawie recesji i deflacji ( wczesne...) następne zastrzeżenie w polityce walutowej przychodziły za późno. taka nadmierna postawa fedu.................................................................... .......................................................................(?) ten dodatkowy wkład pochodzi nieco z polityki handlowej kilkunastu rozwijających się eksporterów rynkowych, którzy preferują utrzymać wymianę cenową za nisko oszacowaną i kontynuować nagradzane duże międzynarodowe rezerwy ostatecznie osiągając rekordowo wysokie poziomy(np chiny)
Źródło............(?) może być śladem dla obu tradycji sprowadzania eksportowego rosnących strategi i zachowania młodszego pokolenia azjatyckich tygrysów(od 60 do 80) i lekcje pokazuje prawdziwe kryzysy wzrastających rynków walutowych w latach 90. Poleceniem IAF do budowania duzeej zapobiegawczej rezerwy obcej wymiany pracuje w taki sam sposób. w późniejszej fazie szybszy rozwój handlu i skarbowej nadwyżki w eksporcie oleju ekonomicznego takiego jak S czy Rosja dodanych do trendu.
6. wzrost objętości międzynarodowych rezerw odzwierciedla wzrost globalnej płynności z jednej str i uwzględnia dla wagi masowych deficytów na kontach w usa z drugiej strony. To znaczy że kontrowersyjna pogoda globalnych oszczędności zatkanych czy globalnych płynności zatkanych było odpowiedzialnych za wzrost między narodowych zaburzeń prawdopodobnie niepoprawnych formuł ponieważ to były dwie str fenomenu. Jedno z bardziej interesujących pytań to dlaczego inflacyjne konsekwencje takich polis przybyły tak późno i w tak umiarkowanej skalo, kilka hipotez jest warte badań analitycznych.
7. Po 1 pozytywna strona zaopatrzenia wstrząsowego wywołało przekształcenia rynkowe w wielu rozwijających i post komunistycznych krajach i globalnej liberalizacji handlu w latach 90.(ze zwłoka) pozycja dolnej ceny cisnącej na globalny rynek manufaktur. po 2 szybko wzrastający handel i transakcje finansowe oznaczały wzrost popytu na dolara i euro jako globalne transakcje bieżące. Po 3 wiele wzrastających rynków ekonomicznych przyłączało szybko post inflacyjne ...............(?) powrotów wzrastających międzynarodowych zasobów. NA koniec wspomnieć można............(?) pochłaniające części nadmiernie płynnej chwili wzrastającej w aktywach cenowych nie były zwykle reflektowane przez standardowo inflacyjne informatory tak jak cpi czy ppi.
8. NA porównanie fed, polityka walutowa europejskiego banku centralnego jest mniej rozwijająca , która jest odzwierciedleniem na przykład w mniej dramatycznej zmianie zainteresowania w czasie nacisku. przy rozpoczęciu aktualnego finansowego kryzysu ecb nawet spróbował ..............................................................(?) powiększając swoja podstawową stopę procentową znowu odnosząc wzrost globalnego wzrostu ciśnienia inflacyjnego. jednak manewry były zawsze bardzo określane i ograniczane w dyzy stopniu przez decyzje polityki walutowej USA. I bardzo niedawno ECB było w stanie przynieść strefie euro inflację poniżej ustawowego pułapu 2%.
2. The current global financial crisis was preceded and caused by an overheating of the world
economy, which led, among other things, to the build up and subsequent burst of several
assets bubbles (see e.g. Roach, 2009). Figures 1-3 illustrate the three most important assets
bubbles which resulted from a buildup in:
1. The housing and commercial property market in the US and several European
countries such as Ireland, UK, Iceland, Spain, Greece and Baltic countries
2. The stock market in the US and over the world
3. The global commodity markets starting with oil, followed by metals, agriculture
commodities and food products
The exact timing and dynamics of the building up and then bursting of each individual bubble
were not the same. For example, when the housing and stock market bubbles had already
burst in 2007, the commodity bubble continued to be built up until the summer of 2008, as it
absorbed liquidity which fled from the former. This led Orlowski (2008) to suggest a
phenomenon of the “wandering asset bubble”. Eventually, however, all of the bubbles burst.
3.When one takes a step back and tries to identify the factors responsible for the global
overheating in the mid-2000s (and therefore for the subsequent crisis), the highly
accommodative monetary policy of the US Fed and other major central banks (especially the
Bank of Japan) comes to mind as a major scapegoat. Starting in the mid 1990s, most central
banks in the developed world, which were enjoying record-low inflation and low inflationary
expectations, reverted to a more intensive fine-tuning in order to avoid the smallest risk of
recession.
4. As a result, the Fed aggressively reduced its interest rate three times over the last 10 years
(see Figure 4), starting with the series of crises in emerging markets (Mexico, South-East
Asia, Asia, Russia, and Brazil) which caused the Long Term Capital Management troubles in
the US at the end of 1998. This was followed by the 2[tel]drastic interest rate cuts
(which were lowered to 1%) which followed the bursting of the dotcom bubble and the 9/11
terrorist attacks. On both occasions, the Fed provided relief to troubled financial institutions,
helping to circumvent (1998) and reduce (2001) the danger of a US recession, while at the
same time, fueling global economic growth. The third intervention occurred in the wake of the
current crisis (at the end of 2007 and the beginning of 2008): the federal funding rate was
reduced from 5.25% to 2% within a few months span and then further reduced to a recordlow
of 0.15% in December 2008.
5. Fearing recession and deflation (in the early 2000s)2, the subsequent tightening of monetary
policy always came too late. Such an excessively lax Fed attitude contributed to a systematic
build up of excess liquidity in both the US and around the world. The additional contribution
came from of the somewhat mercantilist policies of several emerging-market exporters, who
preferred to keep their exchange rates undervalued and continued to accumulate large
international reserves, finally reaching record-high levels (as in the examples of China and
India). The sources of such policies can be traced to both a tradition of export-led growth
strategies conducted by the earlier generation of “Asian tigers” (from 1960s to 1980s) and
lessons drawn from a series of emerging market currency crises in the 1990s. The IMF
recommendations to build large precautionary foreign-exchange reserves worked in the
same manner. At a later stage, the rapidly growing trade and fiscal surpluses of the oilexporting
economies such as the Gulf States or Russia added to this trend.
6. The growing volume of international reserves reflected a growing global liquidity3, on the one
hand, and allowed for the balancing of the massive current account deficit of the US, on the
other. This means that the controversy of whether the “global savings glut” (Bernanke, 2005)
or “global liquidity glut” (see Gros et al., 2006) was responsible for the growing international
imbalances was probably incorrectly formulated because these were, in fact, two sides of the
same phenomenon.
One of the most interesting questions is why the inflationary consequences of such superexpansionary
policies came so late and in such a relatively moderate scale? Several
hypotheses are worth further analytical exploration.
7. First, the positive supply-side shocks triggered by market transformation in many developing
and post-communist communist countries and the global trade liberalization of the 1990s
(with some effects delayed to the first half of 2000s4), placed downward price pressure on
the global manufacturing market. Second, rapidly growing international trade and financial
transactions meant increased demand for USD and EUR as global transaction currencies.
Third, many emerging-market economies enjoyed a rapid post-inflationary re-monetization
backed by increasing international reserves. Finally, the above mentioned asset bubbles
absorbed part of the excess liquidity while the increase in asset prices was not usually
reflected by the standard inflation indicators such as CPI or PPI.
8. In comparison with the Fed, the monetary policy of the European Central Bank was less
expansionary, which is reflected, for example, in less dramatic interest changes in times of
distress (see Figure 5). At the beginning of the current financial crisis, the ECB even tried to
“lean against the wind”, increasing its basic interest rate in June 2008, against the concern of
growing global inflationary pressure. However, its room of maneuver was always quite limited
and determined, to a large extent, by US monetary policy decisions. And only very recently
was the ECB able to bring the Eurozone’s inflation below the statutory ceiling of 2%.